Politischer Druck in den USA treibt Family Offices dazu, anderswo nach Immobilienchancen zu suchen

Der vergangene 1. März könnte als Wendepunkt für die kanadische Identität in Erinnerung bleiben. Der in Toronto geborene Komiker Mike Myers beendete eine Folge von Saturday Night Live, indem er den Leitspruch der Eishockeylegende Gordie Howe, «Elbows up!», mit den Lippen formte und dabei ein T-Shirt mit der Aufschrift «Canada is not for sale» trug.

Für Zuschauerinnen und Zuschauer nördlich des 49. Breitengrads war dies ein unmissverständlicher Aufruf, sich gegen die Handelszölle und die Rhetorik vom «51. Bundesstaat» von Präsident Donald Trump zu wehren. Bei vielen weckte es nicht nur das Gefühl, dass unsere langjährige freundschaftliche Beziehung zu den USA in eine schwierige Phase geraten war, sondern auch, dass die USA selbst eine neue Richtung einschlugen.

Heute könnten ähnliche Empfindungen auch die Entscheidungen von Family Offices darüber beeinflussen, wo sie investieren.

Der Bericht «The Multi-Family Office Landscape in Canada 2025» von Canadian Family Offices, der auf einer Umfrage unter rund 80 Multi-Family-Offices basiert und Ende letzten Jahres veröffentlicht wurde, ergab, dass 44 % der Befragten in den folgenden zwölf Monaten eine Reduktion ihrer Allokationen in US-Anlagen erwarteten.

Das bedeutet, dass Chancen weiter entfernt gesucht werden. Mehr als 40 % der Befragten erwarten, dass das Engagement ihrer Kunden in entwickelten Märkten ausserhalb der USA in den nächsten zwölf Monaten zunehmen wird.

Inzwischen zeigt sich der sogenannte «Sell America»-Trade in globalen Kapitalabflüssen aus US-Aktien, US-Anleihen und dem US-Dollar. Er könnte aber auch bei Immobilien Fuss fassen, einer Kernanlage vieler Family Offices, die für ihre globalen Allokationen über den vertrauten US-Markt hinausblicken.

Wie bei Aktien liegt einer der Schwerpunkte auf Europa.

Ein Bericht des gemeinnützigen Urban Land Institute hält fest, dass die Begeisterung für Immobilieninvestitionen in Europa «durch wirtschaftliche Unsicherheit und geopolitische Spannungen gedämpft wurde – von der Ukraine und dem Nahen Osten bis hin zur sich wandelnden US-Handelspolitik». Gleichzeitig hebt er Regionen mit besonders starken Fundamentaldaten und langfristigem Potenzial hervor, etwa die Städte London, Paris, Amsterdam, Mailand, Madrid und Barcelona sowie die grossen Städte Deutschlands.

Die Sektoren, die Beachtung verdienen, spiegeln die technologischen und industriellen Entwicklungen wider, insbesondere Rechenzentren, Lagerflächen und neue Energieinfrastruktur.

Auch demografische Trends prägen den Markt. Die alternde Bevölkerung Europas macht Gesundheitseinrichtungen, Altersresidenzen, betreutes Wohnen und Co-Living-Angebote zunehmend attraktiv. Gleichzeitig sorgen der wachsende Lebensstil digitaler Nomaden und der für viele junge Menschen spätere Einstieg ins Berufsleben für eine höhere Nachfrage nach studentischem Wohnen, Serviced Apartments, Bildungsimmobilien und bezahlbarem Wohnraum.

Arthur Salzer ist Gründer und CEO von Northland Wealth mit Standorten in Oakville, Ontario, und Calgary. Northland betreut rund 50 Familien in ganz Kanada mit Verbindungen nach Europa, in den Nahen Osten, in die Karibik und in die USA.

Salzer erklärt, dass institutionelle Investoren zwar weiterhin auf die US-Aktienmärkte setzen («trotz der politischen Schlagzeilen»), europäisches Secondary Private Equity und europäische Immobilien jedoch grosse Chancen bieten, insbesondere bei Rechenzentren und Logistik.

Da die Beschäftigten in Europa im Allgemeinen früher ins Büro zurückgekehrt sind als in Nordamerika, entwickeln sich Büroimmobilien dort deutlich besser, sagt er. Northland investiert zudem in Logistikimmobilien in Norditalien und in den Bau europäischer Rechenzentren, der in den vergangenen Jahren eine dreifache Rendite erzielt hat.

Mit dem rasanten Aufstieg der künstlichen Intelligenz (KI) erwartet Salzer einen Bauboom bei Rechenzentren. «Es gibt einen Wettlauf um deren Bau, doch die Herausforderung ist die Energieversorgung», sagt er. «Wir sehen, dass weitsichtige Regierungen Kernreaktoren bewilligen, um diese Rechenzentren mit Strom zu versorgen.»

Energiewende und Daten

Fred Cassano, Partner und nationaler Leiter des Immobilienteams bei PwC in Toronto, bezeichnet Daten als den «wichtigsten Sektor, den man im Auge behalten sollte».

«Die Allokationen in entwickelte Länder in Europa und in Japan nehmen zu. Ich habe auch Engagements in Indien und anderen Schwellenländern gesehen», sagt er und ergänzt, dass auch Polen und Rumänien gefragte Standorte seien.

Die Nachfrage aus der Industrie und die Energiewende treiben die Investitionen an, sagt Cassano, etwa beim «Ausbau von KI und Kryptowährungen, der Dekarbonisierung durch Elektrifizierung und bei logistikorientierten Immobilien wie Lagerhallen für Lieferketten und Rechenzentren».

Zu den weiteren beachtenswerten Sektoren gehören laut ihm Verteidigungsausgaben, Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Halbleiter.

Zudem verlagern Investoren ihr Kapital von risikoarmen, renditestärkeren Anlagen hin zu ertragsorientierten Anlagen wie Hotels. Durch verpflichtende Rückkehr-ins-Büro-Programme sind Büroflächen gefragt, ebenso unterversorgte Wohnsegmente «wie studentisches Wohnen und Wohnen im Alter». So habe beispielsweise die Flucht aus der vom Krieg gezeichneten Ukraine in Polen einen Wohnungsboom ausgelöst, sagt Cassano.

«In Europa ist Nachhaltigkeit für Investoren nach wie vor ein grosses Thema, wobei sich der Fokus vom Reporting hin zu ROI und Wertschöpfung verschoben hat», stellt er fest. Investoren in Europa fragen sich inzwischen, wie Investitionen in Energieeffizienz die Nutzungsdauer ihrer Immobilien verlängern können. Zudem hat Klimaresilienz in Europa einen höheren Stellenwert als in Nordamerika, da sie in die Due Diligence und die Berechnung der Versicherungskosten einfliesst.

Diversifizieren und Risiken absichern

«Kanadier haben schon immer im Ausland investiert», sagt Daniel Shindleman, ein in der Schweiz lebender Kanadier und Managing Director von Bridgemer, das bei Immobilientransaktionen berät und diese begleitet. Er fungiert oft als Bindeglied für kanadische Familien und findet für sie Immobilien sowie nachhaltige Sachwerte wie Infrastruktur und Landwirtschaft.

Während ein Ferienhaus in den USA jahrzehntelang eine gängige Anlage war, «hat sich dieser Prozess heute beschleunigt und in neue Richtungen entwickelt», sagt Shindleman, «zunächst wegen der Erkenntnis, dass die Abhängigkeit von den USA gewisse Verwundbarkeiten schafft».

Und bei einem schwachen kanadischen Dollar ist Diversifikation erstrebenswert geworden, «nicht nur bei den Anlagen, sondern auch beim politischen Risiko und bei den Währungen».

Die zweite Erkenntnis sei, so Shindleman, dass «der rote Teppich, der früher ausgerollt war, schlicht nicht mehr da ist». Kanadier mit familiären Verbindungen zu einem anderen Land als den USA haben begonnen, sich abzusichern, indem sie im Ausland Fuss fassen, um ihrer Familie für die Zukunft Optionen offenzuhalten.

Neben einem Zweitwohnsitz kann dies auch einen zweiten Pass oder Ausbildungsmöglichkeiten für Familienmitglieder umfassen.

«Es bedeutet nicht nur, dass man eine Liegenschaft besitzt», erklärt er. «Es bedeutet auch, dass man Beziehungen zu Bewirtschaftern, Anwälten und anderen Ansprechpartnern vor Ort hat, mit denen man zusammenarbeiten kann.»

Neben Immobilien für die eigene Familie investieren Kanadier auch in weitere Liegenschaften, in Landwirtschafts- und in Infrastrukturprojekte. «Weil man es anfassen kann, gibt es Sicherheit beim Eigentum», sagt Shindleman. Wer keine bestehenden Verbindungen zu einem anderen Land hat, orientiert sich an Standorten wie der Schweiz mit starker Währung und stabiler Gesellschaft.

«Das sind die Trends, die wir beobachten», sagt Shindleman. «In gewisser Weise sind es langfristige Trends, doch sie haben sich in den letzten Jahren deutlich beschleunigt.»